浙商证券股份有限公司张雷,陈明雨,谢金翰近期对石英股份进行研究并发布了研究报告《石英股份深度报告：石英龙头技术引领，拥“砂”为王量价齐升》，本报告对石英股份给出买入评级，认为其目标价位为159.32元，当前股价为118.21元，预期上涨幅度为34.78%。石英股份(603688)公司多领域开发石英材料产品应用，拓展高端产品卓有成效公司是石英行业龙头公司，多年来深耕高纯石英砂规
浙商证券股份有限公司张雷,陈明雨,谢金翰近期对石英股份进行研究并发布了研究报告《石英股份深度报告：石英龙头技术引领，拥“砂”为王量价齐升》，本报告对石英股份给出买入评级，认为其目标价位为159.32元，当前股价为118.21元，预期上涨幅度为34.78%。
石英股份(603688)
公司多领域开发石英材料产品应用，拓展高端产品卓有成效
公司是石英行业龙头公司，多年来深耕高纯石英砂规模化量产技术和高端石英制品生产。受益于终端市场需求爆发，2021年公司实现营业收入9.61亿，同比增长48.81%；实现归母净利润2.81亿元，同比增长49.37%。2022年前三季度，公司实现营业收入12.34亿元，同比增长81.53%；实现归母净利润5.70亿元，同比增长224.99%。
光伏领域：高纯石英砂供需缺口拉大，技术优势和扩产计划推动市占率提升
光伏高纯石英砂作为制备石英坩埚的重要原材料，受到下游光伏扩产拉动显著。预计2023年国内光伏高纯石英砂需求量将达9.9万吨，同比增长72%，2024年高纯石英砂需求有望达到14.1万吨，对应3年CAGR为69.7%。石英股份作为国内掌握高纯石英砂规模化量产技术的龙头企业：1）石英矿石资源领先，与上游印度矿长期合作，矿产资源优势突出；2）是行业中少有的扩产高确定性企业，2021年年产2万吨光伏高纯石英砂项目扩产已达成，加速扩产以聚焦行业边际需求增量。
半导体领域：半导体需求蓬勃发展，公司下游认证持续推进
“十四五”规划助力集成电路产业快速发展，半导体设备需求高增拉动半导体材料需求增长，2022年全球半导体市场销售额有望突破6000亿美元。石英股份具备材料认证优势和合理产品结构，有望脱颖而出：1）全球半导体设备集中度高，关键设备商的资质认证是获得订单的关键，公司石英制品先后通过TEL、Lam认证，AMAT认证稳步推进；2）公司半导体领域产品实现了从半导体高纯石英砂到石英锭、石英管棒的品类覆盖，产业链布局优势突出。
盈利预测与估值
首次覆盖，给予“买入”评级。公司是高纯石英砂龙头公司，在高纯石英砂供不应求的背景下产能加速投放，业绩有望高速增长。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为9.54、20.54、30.91亿元，对应EPS分别为2.64、5.69、8.56元/股，对应PE分别为47、22、14倍。我们选取光伏板块拉晶环节的耗材公司欧晶科技、金博股份、天宜上佳为同行可比公司，可比公司2022-2024年平均PE分别为52、28、20倍，给予公司2023年可比公司平均估值28倍，对应目标价159.32元/股，对应目前股价有29%上涨空间，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
全球光伏装机需求不及预期；高纯石英砂扩产超预期；上游产业链波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券朱晋潇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.73%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.33亿，根据现价换算的预测PE为78.28。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为170.81。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，石英股份（603688）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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